华见早安之声

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市场概述

美国7月PPI显示通胀正在降温，叠加油价下跌，市场加息预期下降，推动美股风险偏好回升。美国三大股指全线收涨，标普500指数涨0.65%、收创历史新高，纳指涨0.81%。

大型科技股多数上涨，特斯拉涨超3.5%，领涨科技七巨头。存储股普遍上涨，闪迪涨超13%，西部数据、海力士涨逾7%，希捷科技涨近5%。受收购报道影响，Workday一度飙升30%。AI应用软件股集体冲高，科技软件行业ETF-iShares涨超3%。

纳斯达克中国金龙指数跌1.84%，京东集团跌超7%，拼多多跌逾5%。

美国9月加息预期收窄，对利率敏感的两年期美债收益率跌4.82个基点，10年期美债收益率下跌4.57个基点。

现货黄金跌1.34%，现货白银跌1.43%。纽铜盘中一度走V收复跌幅，美PPI数据后较日高回落，微跌0.35%。原油跌超2%。

亚洲时段，A股午后回落，三大股指集体收跌，医药股逆势大涨，港股腾讯跌超4%，联想集团午后暴涨20%。

要闻

中国

DeepSeek宣布API涨价，8月17日起峰值价格最高涨至27元，新版V4 Pro正式上线。DeepSeek发布首款Agent产品Harness，并非Codex类产品，核心是一切皆插件。

上市仅两周，长鑫科技登顶中国AH股“股王”。

京东集团Q2营收同比降近3%但仍超预期，外卖业务拖累减弱，经营利润同比扭亏；电话会：盈利拐点已现，外卖亏损收窄超五成，三季度零售业务有望重回正增长。

受益AI需求外溢，中芯国际Q2营收突破30亿美元，净利暴增近4倍，Q3收入环比预增2%至4%。

华虹宏力Q2收入创历史新高，净利润同比增长386%，Q3收入指引最高7.8亿美元。

AI服务器订单爆发！联想Q1财季营收同比增43%，经调整净利润增176%，股价大涨创新高。

算力需求持续扩张，海光信息上半年营收同比增长66.52%，净利润增49.69%。

2.4T参数，Qwen 3.8模型开源，国产超大模型架构走向趋同。

海外

通胀超预期降温！美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。市场不再完全押注美联储年内加息。

需求疲软信号再现，30年期美债标售得标利率创2001年来新高。

美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。

高达100%，美国将对进口无人机及零部件征收关税。

伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子，驳斥特朗普、称伊方完全控制霍尔木兹。

日元短线快速拉升！报道：日本首相高市早苗支持日本央行更快加息。日本7月PPI同比涨7.2%，持续高位运行。

投资者押注估值翻倍！报道：Anthropic拟以2万亿美元估值上市，或将成为史上最大IPO。IPO前大动作，Anthropic拟60亿美元收购芯片优化公司Decart AI。

谷歌密集上新Gemini Flash：编程能力提升、价格腰斩，旗舰模型发布时间仍未定。

闪迪定“超高”长期目标：FY2028-30营收中高双位数增长、毛利率80%，股价一度涨近20%。

Workday一度大涨30%，带动软件股冲高，报道称Silver Lake拟收购Workday。

市场收报

欧美股市：标普500涨幅0.65%，报7798.99点。道指涨幅0.13%，报53885.10点。纳指涨幅0.81%，报26803.03点。欧洲Stoxx 600指数跌0.04%，报659.24点。

A股：上证指数收报3926.96点，跌0.50%。深证成指收报14289.44点，跌0.87%。创业板指收报3586.04点，跌0.45%。

债市：美国10年期国债收益率下跌4.57个基点。两年期美债收益率跌4.82个基点。30年期美债收益率跌4.28个基点，报5.214%。

商品：现货黄金跌1.34%，报4350.20美元/盎司。现货白银跌1.43%，报64.427美元/盎司。WTI 9月原油期货收于每桶81.25美元，跌幅2.43%。布伦特10月原油期货收于每桶87.07美元，跌幅2.15%。

要闻详情

全球重磅

中国

DeepSeek宣布API涨价，8月17日起峰值价格最高涨至27元，新版V4 Pro正式上线。以旗舰模型deepseek-v4-pro为例，高峰时段百万tokens输出价格从6元升至27元，涨幅同为350%；缓存未命中输入价格从3元升至9元。与此同时，DeepSeek V4 Pro正式版已于8月13日上线，并同步在APP、网页端及API端部署。

DeepSeek Harness 开发者预览版：一切皆插件。DeepSeek Harness 采取“一切皆插件”的设计思路。我们采用插件式开放架构来构建 Agent Harness：模型、工具、技能、会话、沙箱、存储、循环、调度、UI 等所有 Agent 能力均由插件组合而成，可自由替换、灵活重组。

• DeepSeek Harness 来了，它不想做下一个Codex。DeepSeek发布首款Agent产品Harness，并非Codex类产品，而是一套"可重组、可回放的Agent运行时"。其核心是"一切皆插件"，通过"Agent预设"决定工具与能力，将模型、界面等均可替换组合。它把Agent视为基础设施，让用户自行组装专属Agent，而非仅使用通用产品。
• DeepSeek智能体曝光！人人用得起的Agent？DeepSeek注册"Harness团队"微信公众号，释放桌面端Agent产品即将推出的信号。Harness是连接模型与真实任务的系统，负责文件读取、工具调用、代码执行等环节。在Claude、ChatGPT等产品纷纷从"聊天"转向"干活"之际，DeepSeek正加速走上同一条路。

上市仅两周，长鑫科技登顶中国AH股“股王”。登陆科创板仅两周，长鑫科技便以约3.54万亿元收盘市值超越腾讯，登顶陆港两地上市公司市值榜首。长鑫科技上市以来股价累计涨超500%，折射AI热潮下资金加速从互联网平台转向半导体硬件。

京东集团Q2营收同比降近3%但仍超预期，外卖业务拖累减弱，经营利润同比扭亏；电话会：盈利拐点已现，外卖亏损收窄超五成，三季度零售业务有望重回正增长。

• 2026年二季度，京东收入3464亿元，同比微降2.9%但超市场预期；经营利润由亏转盈至45亿元，盈利能力显著修复。核心零售利润率创大促季新高，外卖等新业务持续减亏，营销费用大幅收缩。利润与现金流双双改善，公司正从规模扩张转向更注重效率与盈利质量的发展阶段。
• 京东2026年二季度营收同比降2.9%至3464亿元，仍处调整期，但非GAAP净利润增长21%至89亿元，零售利润率创促销季新高，外卖亏损同比收窄超50%。管理层称盈利拐点明确，预计三季度零售恢复正增长。AI深化应用、海外及下沉市场拓展有序推进，战略重心转向用户质量与生命周期价值，下半年将兼顾收入修复与利润改善。

受益AI需求外溢，中芯国际Q2营收突破30亿美元，净利暴增近4倍，Q3收入环比预增2%至4%。中芯国际2026年二季度营收30.06亿美元，同比增长36.1%，毛利率升至25.3%，净利润同比增长近4倍。业绩增长源于晶圆量价齐升、产能利用率达93.7%及产品结构优化，AI需求向成熟制程扩散带动工业与汽车芯片占比提升。公司预计三季度收入环比增长2%-4%，毛利率进一步提升至26%-28%，业绩进入上行周期。

华虹宏力Q2收入创历史新高，净利润同比增长386%，Q3收入指引最高7.8亿美元。公司季度销售收入达到7.175亿美元，创历史新高，同比增长26.8%，环比增长8.6%；毛利率为16.5%，同比提升5.6个百分点，环比提升3.5个百分点。收入与毛利率均优于公司此前指引，显示特色工艺代工景气度继续回升。

AI服务器订单爆发！联想Q1财季营收同比增43%，经调整净利润增176%，股价大涨创新高。联想第一财季实现经调整净利润同比增长176%至10.75亿美元，首次突破10亿美元，经调整净利润率达4%，同比接近翻倍。AI服务器在手订单储备达540亿美元，按季增长157%。公司表示，AI相关业务收入同比增长60%，占集团整体营收的35%，混合式AI战略已进入价值兑现阶段。

算力需求持续扩张，海光信息上半年营收同比增长66.52%，净利润增49.69%。海光信息上半年营业收入达90.99亿元，同比增长66.52%，逼近百亿关口；归属于上市公司股东的净利润为17.98亿元，同比增长49.69%。随着人工智能应用加速落地，国内企业对本土算力芯片的采购需求持续放量。

2.4T参数，Qwen 3.8模型开源，国产超大模型架构走向趋同。Kimi K3开源半个月后，阿里Qwen于8月13日开放首个Max规模权重Qwen3.8-2.4T。模型共92层、2.4T参数、激活95B，采用512个专家及3:1混合注意力架构。后训练聚焦Agent能力，保留推理状态。开源沿用自定义商业许可，整体架构与Kimi K3趋于收敛。

海外

通胀超预期降温！美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。美国7月PPI环比持平，同比降至4.7%，核心PPI同比降至4.2%，主因能源价格下跌，服务价格涨幅放缓。CPI与PPI背离扩大，企业利润空间承压。

油价下跌、通胀降温，市场不再完全押注美联储年内加息。美国7月PPI增速放缓，CPI连续两个月降温。交易员正在削减对美联储加息的押注，目前市场隐含的9月加息概率已降至40%以下，年内加息幅度约为23个基点。

需求疲软信号再现，30年期美债标售得标利率创2001年来新高。30年期美债标售前一天，10年期美债标售得标利率创2007年金融危机以来新高，也出现得标利率略高于预发行收益率的“尾部”，为需求略逊于预期的信号。虽然这并不能说明美国国债需求出现系统性崩塌，但体现了美债正面临供给与成本的双重考验。

美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力；克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，并警示美债杠杆及AI泡沫等金融稳定风险。失业率维持低位与混合的经济数据，令美联储9月议息路径充满不确定性。

高达100%，美国将对进口无人机及零部件征收关税。据央视新闻，特朗普签署公告，以应对国家安全威胁为由对进口无人机及零部件征收10%至100%的从价关税。上述关税将于签署之日起21天后生效。对于非高度敏感的无人机组件，关税将于签署之日起180天后生效。

伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子，驳斥特朗普、称伊方完全控制霍尔木兹。伊朗军方称，未经伊朗许可，任何船只都无法安全通过霍尔木兹；伊朗的核弹是通过反抗美国赢得全世界的人心，伊朗不需要真正的核弹，也不需要杀戮；新任最高领袖未公开露面是出于安全考虑。伊外长称，美国在霍尔木兹存在“更大的误判”，提醒美方小心假情报。

日元短线快速拉升！报道：日本首相高市早苗支持日本央行更快加息。彭博报道称，日本政府支持日本央行近期加息。下一步加息时间窗口很可能落在9月或10月。日本央行对日元疲软推升通胀的担忧，与日本政府希望巩固近期日美汇率干预效果的诉求正逐步形成合力，双方均倾向于支持近期加息。

• 日本PPI连续高位运行，日央行9月加息预期升温。日本7月PPI同比涨7.2%，持续高位运行，石油、化工、有色金属三大类别齐涨，叠加日元跌至40年低位加剧输入性通胀，上半年"通胀型破产"更创历史同期新高。企业成本压力、工资上涨与日元贬值三重共振，日央行行长植田和男此前释放9月加息信号，货币政策正常化进程或加速。

投资者押注估值翻倍！报道：Anthropic拟以2万亿美元估值上市，或将成为史上最大IPO。据媒体报道，六名股东透露，Anthropic快速增长的营收将支撑其在计划的秋季上市中实现现有估值翻倍以上，预计到2026年底，年化营收将达到1000亿至1200亿美元。

IPO前大动作！Anthropic拟60亿美元收购芯片优化公司Decart AI。Claude母公司拟斥60亿美元洽购“世界模型”初创企业Decart，创其最大并购纪录。面对IPO前夕的算力成本重压，这场瞄准降本核心技术的战略豪赌，能否助其在AI军备竞赛中突围？

谷歌密集上新Gemini Flash：编程能力提升、价格腰斩，旗舰模型发布时间仍未定。谷歌称Gemini 3.7 Flash是其最智能的工作型模型，将核心升级放在编程和复杂工作流，同时强化安全能力。有效期至今年底的该模型引导价为0.75美元/百万输入Token、3.75美元/百万输出Token，均为前代3.6 Flash原价的一半。旗舰模型Gemini 3.5 Pro延期上线令投资者质疑谷歌在AI编程等领域的发展路线图。

闪迪定“超高”长期目标：FY2028-30营收中高双位数增长、毛利率80%，股价一度涨近20%。闪迪预计，2028至2030财年，非GAAP口径下，公司毛利率维持在约80%，营业利润率约75%，调整后自由现金流利润率约50%；承诺在完成业务投资后，剩余现金100%返还股东；长期输入比特量增长目标为中高双位数，但可供销售的比特量将根据优化盈利能力的需要灵活调整；披露八大客户签长协，协议已覆盖2028财年约三分之二比特出货量；2030年企业级闪存TAM料达1.2ZB。

Workday一度大涨30%，带动软件股冲高，报道称Silver Lake拟收购Workday。据媒体报道，私募股权巨头Silver Lake正就收购Workday展开谈判。消息推动Workday一度大涨30%，并带动Cloudflare、Palantir、Salesforce等AI软件股集体走强。Workday此前是AI颠覆软件这一叙事的典型标的，截至周三收盘，Workday股价年内下跌18%。

研报精选

“大空头”再炮轰：英伟达AI扩张有“安然的影子”、危害“高出几个数量级”。Michael Burry将英伟达AI扩张与安然丑闻相提并论，警告其危害“高出几个数量级”——这位“大空头”的炮轰，恰好落在英伟达宣布5000亿美元芯片融资体系的敏感时点。而Burry今年最赚钱的生意或许不是炒股，他的博客已有30万订阅者，按年费379美元测算，理论年收入约1.137亿美元。

代理AI时代，CPU要和GPU“1:1”？智能体AI引爆算力变局，CPU告别“配角”迎来历史性重估！美银预测，CPU正晋升为数据中心“控制中枢”，未来与GPU配比将从1:4趋近1:1，2030年市场规模上调至超2100亿美元。这场千亿盛宴中，ARM阵营将强势崛起揽下近半份额，AMD凭核心性能成最佳标的，英特尔则面临份额缩水考验。

国内宏观

智谱领衔33只中国股票入选MSCI指数，海外被动资金将于月底集中涌入。MSCI公布2026年8月指数审议结果，智谱以新兴市场新增成分股市值第一的身份入选MSCI中国指数，凯莱英、华峰测控、燕东微等共33只中国股票同步纳入，万科A、智飞生物等32只遭剔除。所有变动8月31日收盘后生效，相关个股届时将迎来海外被动资金集中调仓。

国内公司

WorkBuddy上线远程控制，国内也有了最丝滑的Agent工作方式。WorkBuddy最新更新上线了远程控制功能，用户可通过手机App或小程序随时随地操控电脑端Agent，体验甚至优于Codex。更新后，PC、App和小程序三端任务、对话和产物实时同步，连接无需扫码，自动识别同账号设备，并支持多台电脑无缝切换。这弥补了Agent“人需守在电脑旁”的痛点，让用户能真正自由地随时随地委托任务。

中国移动上半年营运收入同比下降1.1%，算力业务成增长引擎，AIDC收入大增486%。中国移动2026年上半年受增值税税率上调及通信服务拖累，营收与净利润分别同比下降1.1%和6.3%（剔除税制调整后同口径正增长）。但算力服务逆势增14%（其中AIDC暴增486%），自由现金流翻倍至539亿元，中期每股派息2.51元，公司正加速向AI与算力科技服务转型。

AI算力驱动，协创数据上半年营收同比增156%，归母净利润狂增331%。协创数据2026年上半年实现营收126.41亿元，同比增长155.69%；归母净利润18.63亿元，同比增长331.11%。AI算力业务是增长主引擎，再制造与存储业务协同发力。利润增速远超营收，显示较强盈利弹性。期末总资产达481.09亿元，较年初翻倍，公司正加速向AI算力基础设施服务体系转型。

海外宏观

美国上周首申人数小幅反弹，升至20.9万，就业市场韧性犹存。美国劳工部数据显示，截至8月8日当周初请失业金人数超预期升至20.9万，环比增加9000人，但续请失业金人数降至178万。经济学家认为单周波动主因夏季季节性扰动，而非基本面恶化，四周移动平均值持稳于19.9万，劳动力市场整体韧性未明显改变，需关注后续数据以判断趋势。

费城半导体指数即将重回“牛市”，分析师泼冷水。受AI下游企业强劲财报推动，费城半导体指数周三涨2.5%，距技术性牛市仅差1%。但Portfolio Thinking创始人Dan Kemp表示：CoreWeave营收指引保守、利息支出高企，订单积压未必能转化为实际收入。Zacks首席策略师Brian Mulberry肯定需求向基础设施扩散，但提醒基本面分化，并非所有芯片股均受益。

韩国股市10天涨22%进入技术性牛市，AI芯片行情强势回归？韩国KOSPI指数10天内累计反弹约22%，三星电子和SK海力士单日涨幅均接近或超过5%。全球科技巨头持续加码AI资本支出、美国通胀数据温和、韩国监管层收紧杠杆ETF，以及两大芯片巨头即将公布的百万亿韩元级股东回报计划，共同推动市场从7月历史性暴跌中强势反弹。

海外公司

扩充AI竞赛“弹药库”！AMD被曝酝酿最大投资级发债、募资多达50亿美元。据报道，AMD此次发行四档高级无担保票据，债券期限覆盖三年至十年，募资最终规模尚未敲定。AMD称发债所得将用于一般公司用途，包括可能偿债。该司有一笔8.75亿美元债券将于9月到期。

应用材料大跌！AI浪潮推升设备需求，财报全面超预期却难填市场“胃口”。应用材料第三财季营收91.15亿美元，高于预期的90亿美元；调整后每股收益为3.5美元，超出预期的3.42美元。公司预计第四财季营收约102.5亿美元，高出预期7%；调整后每股收益4.02美元，远高于预期的3.72美元。尽管财报全面预期，应用材料股价盘后仍下跌近6%。在股价年内翻倍之后，市场已经很难被满足。

行业/概念

1、氢能 | 据中证报报道，国家能源局近日发布《中国氢能发展报告（2026）》。这份报告用一组数据勾勒出产业正在经历的质变：2025年，我国可再生能源制氢建成投运产能超25万吨/年，较上年增长超过1倍；全国氢气产能超5100万吨/年，消费结构中合成氨、合成甲醇、炼化和煤化工占据前四位。同一周，2026年上半年国内氢能领域投资同比增速突破160%的数据被披露，在能源细分赛道中领跑。

点评："十五五"规划纲要将"氢能和核聚变能"明确为六大未来产业之一，与量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能、第六代移动通信并列。《新型能源体系建设"十五五"规划》进一步提出，到2030年可再生能源制氢规模达到200万吨/年，较当前目标增长约7倍。机构研报指出，"十五五"期间绿氢需求规模将达240万至430万吨/年，政策、成本、需求、资本四力正在第一次形成共振，推动氢能产业迈入规模化应用，全产业链产值有望突破1万亿元。

2、碳中和 | 据中证报报道，国务院新闻办公室8月13日举行"开局起步'十五五'"系列主题新闻发布会。会上介绍，我国大气污染治理成绩喜人，但目前还不能有松口气、歇歇脚的想法，仍要保持耐心和定力。目前，新一轮空气质量持续改善行动方案正在抓紧制定，蓝天保卫战将重点在"更高、更准、更科学"上下功夫。

点评：新一轮空气质量持续改善行动方案的制定与实施，空气质量改善产业正迎来政策加码与市场需求扩容的双向共振。未来，该产业将从传统的"政策驱动、规模扩张"全面转向"技术、市场与政策的三重共振"。产业链正从传统的"设备制造—工程安装—售后维护"线性结构，走向"材料研发—智能装备—系统集成—运维服务—碳资产管理"的立体化价值网络。大气污染防治设备市场虽然整体发展成熟，但结构性成长机会突出，市场规模已突破三千亿元量级，且在全球空气污染控制市场中的占比（三成以上）仍在稳步提升。

3、钠离子电池 | 据中证报报道，8月12日，中科海钠官宣，与一汽解放联合研发的钠离子电池换电牵引车正式登上工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》（第410批）公告。这意味着钠电池技术已获得主流车企的充分认可，正在加速驶入商业化量产阶段。业内普遍认为，这是钠离子电池产业化进程的又一标志性事件，2026年或将成为钠离子电池规模化应用元年。

4、机器人 | 据上证报报道，第二届世界人形机器人运动会将于8月22日在国家速滑馆"冰丝带"开幕，本届运动会由北京市人民政府、中央广播电视总台等联合主办。据悉，将有宇树科技、松延动力、北京人形机器人创新中心等多家明星机器人公司参赛。本届赛事吸引了16个国家的666支队伍，共有2056台机器人同台竞技，队伍数量较首届增长138%，机器人数量翻了两番。

点评：中银证券认为，人形机器人作为具身智能最理想的载体，在2025年已经跨过量产门槛，目前阻碍其大规模商业化落地的主要瓶颈为大模型泛化能力不足等，未来随着模型、算力、数据的快速发展，有望逐步突破。国内产业链凭借着独特的政策支持、强大的产业链深度和成本优势，目前处于全球领先地位，未来有望充分受益于人形机器人的大规模放量，可关注能够率先兑现订单和收入的核心零部件环节企业。

5、维生素 | 据上证报报道，8月13日，百川盈孚数据显示，国内维生素市场价格上涨。其中，维生素E、维生素A价格较12日分别上涨2.99%、1.89%，报价分别为69元/千克、54元/千克。

点评：山西证券认为，受中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻影响，能源、运输等成本上涨，加之全球化工原料短缺导致赢创新加坡蛋氨酸工厂、住友化学亚洲公司等海外产能停产，维生素A、维生素E、蛋氨酸价格上涨。中邮证券认为，维生素行业因需求刚性、成本占比低、供给高度集中的特性，使得当前处于低位的涨价具备较强的持续性和价格弹性。

6、储能 | 据上证报报道，8月13日，从高工锂电获悉，来自电芯端的涨价潮已经开始启动了，储能成为传导电芯涨价的重要环节。数据显示，2026年8月，国内主流314Ah磷酸铁锂储能电芯价格在0.35元/Wh至0.42元/Wh之间，均价在0.365元/Wh附近，与2025年末的约0.31元/Wh相比，涨幅较为明显。

点评：中信证券认为，产品端来看，储能厂商积极推出适配大容量电芯的储能系统新品。在推出新品之外，储能厂商逐步从单一产品向应用场景过渡，针对零碳园区、AIDC等推出解决方案，多家企业发布AIDC储能系统整体解决方案，顺应算电协同趋势。在政策引导下，2026年国内独立储能的商业模式将逐步成熟，业主端对投资储能的积极性明显提升，看好国内储能需求保持高增速增长。

今日要闻前瞻

美国7月零售销售。

美国8月密歇根大学消费者信心和通胀预期。

欧元区二季度GDP。

韩国交易所将推出ETF盘后交易业务。

美国SEC 13F季度持仓文件。

<全文完>